#Bitcoin#Cryptocurrency#Bitcoin halving+1 more
วงจรสี่ปีของ Bitcoin ดูเหมือนจะกำลังพัฒนาไปเรื่อยๆ แทนที่จะซ้ำตามรูปแบบเดิม โดยช่วงปี 2024-2028 แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงทางโครงสร้างที่สำคัญ กองทุนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETF), การรับใช้ของสถาบันการเงิน และสภาพสภาพคล่องระดับมหภาค ได้เปลี่ยนแปลงอย่างพื้นฐานต่อพฤติกรรมของตลาดบิตคอยน์ เมื่อเทียบกับรอบการลดครึ่งหนึ่งครั้งก่อน
รอบสี่ปีของบิตคอยน์ได้ทำหน้าที่เป็นกรอบการวิเคราะห์เพื่อเข้าใจการเคลื่อนไหวของตลาดสกุลเงินดิจิทัลมานานแล้ว แต่ช่วงปี 2024-2028 ปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างที่ชัดเจนจากแบบอย่างในอดีต วงจรก่อนหน้านี้ดำเนินตามรูปแบบที่เกือบเป็นกลไก: เหตุการณ์ฮาล์ฟวิ่งก่อให้เกิดตลาดขาขึ้น นำไปสู่จุดสูงสุดที่พุ่งสูงเกินไป (blow-off tops) ตามด้วยการร่วงลงอย่างรุนแรง อย่างไรก็ตาม ครั้งนี้ บทละครได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง
ที่สำคัญที่สุดคือ บิตคอยน์ได้ทำสถิติสูงสุดใหม่ตลอดกาลในเดือนมีนาคม 2024 ก่อนเหตุการณ์ฮาล์ฟวิ่งในเดือนเมษายน ซึ่งทำลายรูปแบบที่เคยสังเกตเห็นในทุกวงจรที่ผ่านมา การเปลี่ยนแปลงช่วงเวลาที่ไม่เคยมีมาก่อนนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการอนุมัติ ETF บิตคอยน์แบบสปอตโดย SEC ในเดือนมกราคม 2024 ซึ่งนำความต้องการจากนักลงทุนสถาบันเข้ามาในตลาดเร็วกว่าที่ทฤษฎีวงจรแบบดั้งเดิมคาดการณ์ไว้ ภายในเดือนตุลาคม 2568 บิตคอยน์ได้แตะระดับ $126,200 ก่อนที่จะเกิดการปรับฐานลงสู่ระดับประมาณ $60,000 ในช่วงต้นปี 2569 ซึ่งถือเป็นการลดลง 52% ภายในระยะเวลา 122 วัน
วงจรสี่ปีของบิตคอยน์มีศูนย์กลางอยู่ที่เหตุการณ์การลดรางวัล (halving) ซึ่งเกิดขึ้นประมาณทุก 210,000 บล็อก โดยลดรางวัลสำหรับผู้ขุดลงครึ่งหนึ่ง การลดรางวัลในเดือนเมษายน 2024 ได้ลดรางวัลจาก 6.25 BTC เป็น 3.125 BTC ต่อบล็อก ซึ่งเป็นการลดปริมาณอุปทานตามโปรแกรมที่ในอดีตมีอิทธิพลต่อพลวัตของราคา วงจรที่ผ่านมาแสดงให้เห็นถึงความสม่ำเสมอที่น่าทึ่ง โดยจุดสูงสุดสำคัญเกิดขึ้นในปี 2013, 2017, 2021 และล่าสุดในเดือนตุลาคม 2025
แต่ละรอบที่ผ่านมาล้วนมีลักษณะร่วมกัน แม้จะเกิดขึ้นภายใต้สภาพตลาดที่แตกต่างกัน ช่วงปี 2012-2013 เป็นช่วงที่นักลงทุนรายย่อยเริ่มตระหนักถึงตลาดที่ยังอยู่ในขั้นเริ่มต้นและมีโครงสร้างพื้นฐานที่จำกัด ส่วนรอบปี 2016-2017 ได้รับแรงผลักดันจากกระแสการยอมรับคริปโตในวงกว้างและการเก็งกำไรจาก ICO ซึ่งผลักดันราคาบิตคอยน์ให้ทะลุ $19,000 วงจรปี 2020-2021 ได้รับประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงการแพร่ระบาดของโรคโควิด-19 และการรับใช้ของสถาบันการเงิน โดยบริษัทสาธารณะได้เพิ่มบิตคอยน์เข้าสู่บัญชีดุล ตามการวิจัยของ Fidelity Digital Assets วงจรแต่ละช่วงสิ้นสุดลงด้วยการลดลงเกิน 77% จากมูลค่าสูงสุด
วงจรปัจจุบันแตกต่างจากมาตรฐานทางประวัติศาสตร์ในหลายด้านที่สำคัญ ETF บิตคอยน์แบบสปอตได้เปลี่ยนแปลงพลวัตของความต้องการอย่างพื้นฐาน โดย CME Group รายงานว่า มีเงินไหลเข้าสุทธิเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ $208 ล้าน ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ 2024 ซึ่งสูงกว่ามูลค่าการออกบิตคอยน์รายวัน $54 ล้าน ในขณะนั้นอย่างมาก ความต้องการจากสถาบันนี้เกิดขึ้นก่อนการลดครึ่งหนึ่ง (halving) ซึ่งทำให้รูปแบบการเพิ่มขึ้นของราคาหลังการลดครึ่งหนึ่งแบบดั้งเดิมถูกขัดจังหวะ
โครงสร้างตลาดได้พัฒนาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยประมาณ 12% ของปริมาณบิตคอยน์ที่หมุนเวียนอยู่ในตลาดปัจจุบันถูกถือครองโดยบริษัทมหาชนและ ETPs ณ ปลายปี 2025 การรวมตัวของผู้ถือครองสถาบันในระยะยาวนี้ ได้ช่วยลดความผันผวนลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ราคาจะอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ก็ตาม Fidelity Digital Assets บันทึก 17 ครั้งที่ความผันผวนที่แท้จริงในหนึ่งปีแตะระดับต่ำสุดตลอดกาลในเดือนมกราคม 2026 ซึ่งเกิดขึ้นเพียงไม่กี่เดือนหลังจากที่บิตคอยน์แตะระดับสูงใหม่
ตลาดอนุพันธ์ได้พัฒนาอย่างก้าวกระโดด โดยปริมาณสัญญาเปิดเฉลี่ยรายวันของสัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์ของ CME Group ถึง $11 billion ในเดือนมีนาคม 2024 รายงานคาดการณ์ปี 2026 ของ Kaiko ระบุว่า อนุพันธ์ปัจจุบันคิดเป็น 73.2% ของปริมาณการซื้อขายรวมในตลาดคริปโต ซึ่งสร้างสภาพคล่องที่ลึกขึ้นและกลไกการกำหนดราคาที่ซับซ้อนกว่าที่เคยมีในรอบตลาดก่อนหน้า
การวิจัยของ Grayscale ชี้ให้เห็นว่า ETP สกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกดึงดูดเงินไหลเข้าสุทธิ $87 billion นับตั้งแต่ ETP บิตคอยน์ของสหรัฐฯ เปิดตัว ในขณะที่สินทรัพย์ภายใต้การให้คำปรึกษาของสหรัฐฯ มีสัดส่วนการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลน้อยกว่า 0.5% ช่องว่างนี้บ่งชี้ว่ามีพื้นที่มากพอสำหรับการนำเงินทุนสถาบันเพิ่มเติมเข้ามาลงทุน การมีอยู่ของเครื่องมือลงทุนที่ได้รับการกำกับดูแลได้เปลี่ยนบิตคอยน์จากสินทรัพย์เก็งกำไรสำหรับนักลงทุนรายย่อย ให้กลายเป็นเครื่องมือจัดสรรพอร์ตโฟลิโอสำหรับที่ปรึกษาทางการเงินและกองทุนบำเหน็จบำนาญ