#Bitcoin#Kripto#Pengurangan separuh Bitcoin+1 lagi

Kitaran empat tahun Bitcoin nampaknya sedang berkembang dan bukannya mengulangi corak tradisionalnya, dengan tempoh 2024-2028 menunjukkan perubahan struktur yang ketara. Dana dagangan bursa, penerimaan institusi, dan keadaan kecairan makro telah mengubah secara mendasar cara pasaran Bitcoin berkelakuan berbanding kitaran pengurangan separuh sebelumnya.

Kitaran empat tahun Bitcoin telah lama berfungsi sebagai rangka kerja untuk memahami pergerakan pasaran mata wang kripto, tetapi tempoh 2024-2028 semasa menunjukkan penyimpangan ketara daripada preseden sejarah. Kitaran sebelum ini mengikuti corak yang hampir mekanikal: acara pengurangan ganjaran mencetuskan lonjakan harga, diikuti dengan kemuncak ledakan, dan kemudian kejatuhan mendadak. Namun kali ini, skripnya telah berubah secara dramatik.

Yang paling ketara, Bitcoin mencapai paras tertinggi baharu pada Mac 2024, sebelum acara pengurangan separuh pada April, memecahkan corak yang diperhatikan dalam setiap kitaran sebelumnya. Peralihan masa yang belum pernah berlaku ini bertepatan dengan kelulusan ETF Bitcoin spot oleh SEC pada Januari 2024, yang membawa permintaan institusi yang ketara ke dalam pasaran lebih awal daripada yang diramalkan oleh teori kitaran tradisional. Menjelang Oktober 2025, Bitcoin mencapai $126,200 sebelum mengalami pembetulan kepada kira-kira $60,000 pada awal 2026, mewakili kejatuhan sebanyak 52% dalam tempoh 122 hari.

Kitaran empat tahun Bitcoin berpusat pada acara pengurangan ganjaran (halving) yang berlaku kira-kira setiap 210,000 blok, mengurangkan ganjaran pelombong sebanyak separuh. Pengurangan ganjaran pada April 2024 menurunkan ganjaran daripada 6.25 BTC kepada 3.125 BTC setiap blok, meneruskan pengurangan bekalan secara terprogram yang secara sejarahnya telah mempengaruhi dinamik harga. Kitaran lampau menunjukkan konsistensi yang ketara, dengan kemuncak utama muncul pada tahun 2013, 2017, 2021, dan yang terkini pada Oktober 2025.

Setiap kitaran sebelumnya berkongsi ciri-ciri biasa walaupun berlaku di bawah keadaan pasaran yang berbeza. Tempoh 2012-2013 menyaksikan kesedaran awal peruncit dalam pasaran yang baru berkembang dengan infrastruktur terhad. Kitaran 2016-2017 menunggang gelombang penerimaan kripto arus perdana dan spekulasi ICO, menolak Bitcoin melepasi $19,000. Kitaran 2020-2021 mendapat manfaat daripada rangsangan monetari era pandemik dan penerimaan institusi, dengan syarikat awam menambah Bitcoin ke dalam kunci kira-kira. Secara ketara, setiap kitaran berakhir dengan kejatuhan melebihi 77% daripada nilai tertinggi, menurut penyelidikan Fidelity Digital Assets.

Kitaran semasa berbeza daripada norma sejarah dalam beberapa cara penting. ETF Bitcoin spot telah mengubah dinamik permintaan secara asas, dengan CME Group melaporkan purata aliran masuk bersih harian sebanyak $208 juta pada Februari 2024, jauh melebihi nilai keluaran harian Bitcoin sebanyak $54 juta pada masa itu. Permintaan institusi ini berlaku sebelum ‘halving’, mengganggu corak kenaikan nilai tradisional selepas ‘halving’.

Struktur pasaran telah berkembang dengan ketara, dengan kira-kira 12% bekalan Bitcoin yang beredar kini dipegang oleh syarikat awam dan ETP menjelang akhir 2025. Kepekatan pemegang institusi jangka panjang ini telah menyumbang kepada turun naik yang rendah rekod walaupun harga mencatatkan paras tertinggi rekod. Fidelity Digital Assets mencatatkan 17 kes baharu turun naik terlarian satu tahun terendah sepanjang masa pada Januari 2026, berlaku hanya beberapa bulan selepas Bitcoin mencapai paras tertinggi baharu.

Pasaran derivatif telah matang dengan ketara, dengan purata minat terbuka harian hadapan Bitcoin CME Group mencapai $11 bilion pada Mac 2024. Prospek Kaiko 2026 menyatakan bahawa derivatif kini membentuk 73.2% daripada jumlah volum pasaran kripto, mewujudkan kecairan yang lebih mendalam dan mekanisme penemuan harga yang lebih canggih berbanding kitaran sebelumnya.

Penyelidikan Grayscale menunjukkan bahawa ETP kripto global menarik aliran masuk bersih sebanyak $87 bilion sejak ETP Bitcoin AS dilancarkan, manakala kekayaan AS yang dinasihatkan mengekalkan peruntukan kripto kurang daripada 0.5%. Jurang ini mencadangkan ruang yang besar untuk penyebaran modal institusi tambahan. Keberadaan kenderaan pelaburan terkawal telah mengubah Bitcoin daripada aset runcit spekulatif kepada alat peruntukan portfolio untuk perunding kewangan dan dana pencen.